今天，水果之一股诞生了。
投资界-天天IPO获悉，今日（9月5日），重庆洪九果品股份有限公司（简称“洪九果品”）正式登陆港交所。上市首日，洪九果品以40港元平开，盘中涨幅一度高达3%，更高市值190亿港元。
20世纪90年代，家境贫寒的邓洪九早早就加入了重庆“棒棒”大军。一次偶然机会，邓洪九发现了老家水果与重庆市区的差价，于是做起水果批发生意。一做就是20年，邓洪九联手妻子，把洪九果品从一家小小的批发商做成中国更大的自有品牌鲜果分销商，年入100亿。
卖水果是一门好生意吗？如今中国水果江湖三分天下——南百果、北鲜丰、西洪九，分别对应来自深圳的百果园，来自杭州的鲜丰水果，来自重庆的洪九果品，它们在同一个时代成长起来，又不约而同地都站在了IPO大门前。悄然间，你家小区门口的水果店都去上市了。
一位重庆“棒棒”逆袭：
夫妻卖水果，今天IPO敲钟
在重庆，有一个特殊的职业：棒棒，这是对当地挑夫的一种称呼。来自农村的棒棒大军在交通不畅的重庆城中承担起了短途运输重任，早年邓洪九就是其中之一。
（图片来源：洪九果品官网）
早年间，17岁的邓洪九因家中生计艰难，在重庆朝天门码头扛起扁担，加入了“棒棒”大军。一次偶然发现，同样的红桔，家乡长寿的价格要比朝天门码头的售价更低，于是打起了红桔批发的主意。
这是邓洪九人生的之一个路口。1987年，邓洪九用积蓄从老家长寿进了2吨多的红桔，挑到朝天门码头售卖。家乡红桔进价0.3元，邓洪九以0.6元卖出，没想到红桔两天售罄，比以前一个月赚的都多。受到这一启发，邓洪九索性丢掉扁担，做起了水果批发生意。
2002年，邓洪九与妻子江宗英成立了重庆洪九果品有限公司，批发生意越做越红火。三年后，一则新闻再次改变了邓洪九的创业方向：15种中国台湾水果将实施进口零关税。彼时，邓洪九的货源已经走出家乡，遍及国内多个城市，他开始琢磨，如果抢先一步把台湾地区水果引进重庆，就算价高不赚钱，也能让洪九果品露一露脸。
于是，在一次展销会上，邓洪九与台湾地区一家企业达成合作，将首批4.4吨台湾水果运进重庆市场。果不其然，洪九果品一炮而红。这一战让邓洪九看到了更加广阔的渠道和市场，他开始联合当地的批发商，将目光瞄准了进口水果。
起初，邓洪九不得不从广州、上海等地批发进口水果到重庆，这就出现了一个的问题：广州和上海作为一级市场，要从当地进货到重庆成都等二级市场，几经转手，不仅水果价格越来越贵，还要随时面临没货的风险。邓洪九意识到，要想进口水果生存下去，只有布局原产地——“从东南亚进货，首选泰国”，又一个视野被打开了。
2011年，邓洪九开始摸索泰国的进口水果。以龙眼作为突破点，经过长期采购，邓洪九建立起了双边市场。他在泰国成立工厂，聘用熟悉中泰双语的人担任职业经理人，取得当地果农的信任后，从分散的果农手中收到大量的龙眼；在销售端，邓洪九陆续与十几个省份批发市场合作供货，用来消化上万吨从泰国批发而来的水果。
双边市场带来了规模效应，洪九果品的经销网越铺越大，从泰国到东南亚，水果品类也逐渐覆盖到榴莲、山竹、火龙果等。2016年，洪九果品拿到了之一笔融资，5000多万元Pre-A轮融资。也就是在这一年，阿里巴巴提出的新零售概念再次让邓洪九看到了机遇。
（洪九果品业务，图源：招股书）
拿着之一笔资金，洪九果品很快进入盒马鲜生、苏宁小店的供应链，并设置前置仓，满足门店的每日配送需求。随后，洪九果品完成了基地-加工生产-仓储-销售分拣-物流-终端客户的全产业链布局。
投资方纷至沓来，2018年洪九果品接连拿下3轮融资。其中，年底的B轮融资阵容强大，深创投、招商局资本、阳光人寿、中国农垦等知名机构纷纷入局。一年后，洪九果品再次完成CMC资本领投的C1轮融资，融资规模高达5亿元人民币。
2020年，洪九果品销售收入突破50亿元，并完成了由阿里巴巴投资的最后一次融资，彼时估值约84亿港元。招股书显示，在洪九果品IPO前，董事长、执行董事邓洪九持股27.7937%；妻子江宗英任执行董事、总经理，持股9.4304%，阿里则占股8%。
创业20载，邓洪九从重庆“棒棒”一步步逆袭为水果大王，洪九果品也从名不见经传的小批发商覆盖到全国300多个城市，成为国内更大的水果经销商。今日，洪九果品正式登陆港交所，缔造之一个水果IPO。
进口榴莲大王
年入100亿，资金链依然紧张
靠做分销，洪九果品承包了你的水果自由。
招股书显示，洪九果品专注于主要原产于中国、泰国及越南等地水果的全产业链运营。经营水果行业近20年，洪九果品形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心共49种品类的水果产品组合，是中国更大的自有品牌鲜果分销商和中国更大的东南亚进口鲜果分销商。
你的榴莲自由或许还没实现，洪九果品就为你实现了榴莲供应自由。2021年，榴莲已经成为中国之一大进口水果品类，零售额达524亿元人民币，按当年销售收入计算，洪九果品则是中国更大的榴莲分销商，市场份额达到8.3%，也就是说，中国人每吃掉10个榴莲，差不多就有1个源自洪九。
与此同时，洪九果品还是火龙果、山竹和龙眼的前五大分销商，市场份额分别为2.2%、6.1%、2.8%。几大核心商品为洪九果品实现了惊人的营收增速。
2019至2021年，洪九果品分别实现营收20.78亿元、57.71亿元、102.80亿元，复合年增长率达到122.42％，两年时间营收增长了4.9倍；经调整净利润为2.28亿元、6.62亿元、10.90亿元，复合年增长率高达118.48%，净利润率分别达11.0%、11.5%、10.6%、13.0%。
不过，就其毛利来看并不算高。2019年至2021年以及2022年截至5月31日，洪九果品的毛利分别为3.93亿元、9.57亿元、16.13亿元、11.23亿元；毛利率分别为18.9%、16.6%、15.7%、19.6%。毛利率连续3年持续下降，直到今年5月才迎来了转折。
对此，洪九果品在招股书中解释，这主要是由于逐步改变了此前的营销策略，以及新冠疫情中，在其他供应商无法及时供应水果时，公司“端对端”的供应链模式保证了水果的稳定供应。这一模式下，洪九果品进行水果原产地直采，目前已在泰国和越南组建了近400名员工的当地团队，并在核心果品产地建立了加工工厂，以实现产地端的标准化运作。同时，洪九果品在泰国和越南的水果产地的果园附近拥有水果加工厂达16家。此外，还得益于增长迅速的新零售渠道。2021年，洪九果品新兴零售渠道营收为21.33亿元，在2019年这一数字还是4.71亿元，复合年增长率达112.81％。这一渠道又细分为社团团购、社区生鲜连锁店、即时电商、以及综合电商四大方向，其中，由于疫情影响，社区团购从2019年27.1万的营收一跃到2021年5.44亿营收，两年时间内涨幅超过2000倍。
但不容忽视的是，即便营收增长迅速，洪九果品的资金链仍然较为紧张，经营性现金流持续为负。2019至2021年，以及2022年前5个月，公司经营性现金流净额分别为-4.50亿、-8.04亿、-9.82亿、-8.01亿。资金压力带来的是更多的负债压力，公司短期负债中，银行贷款及其他借款的金额成倍增长，报告期内，银行贷款及其他借款分别为100万元、6700万元、8.75亿元、15.76亿元。
在此之前，洪九果品的上市之路曾三次折戟。2013年，洪九果品在场外交易OTC市场重庆市股份 *** 中心挂牌，又在2014-2015年期间积极尝试推进新三板挂牌相关事项；2019年洪九果品再与东兴证券签署上市辅导协议，试图进军A股；2021年10月向港交所递交招股书，但都以失败告终。
一波三折，直到今年5月再次提交招股书，7月才通过聆讯，洪九果品终于迎来上市。IPO之后，高额营收是否能缓解现金流的压力？这是摆在洪九果品面前的现实问题。
水果店跑出三个IPO
年轻人，你实现水果自由了吗
眼下，水果大王们集体IPO。
水果界素有"南百果，西洪九，北鲜丰"的说法，如今，洪九果品扛起“水果之一股”的大旗，另外两大巨头也正在冲刺阶段。今年5月，就在洪九果品递表的三天后，百果园也向港交所提交了招股书。
同样从上世纪90年代开始打拼，来自江西的余惠勇抛下“铁饭碗”南下深圳，一番折腾后，余惠勇看到了水果连锁行业隐藏的商机，于是喊来在老家当英语老师的妻子徐艳林，两人开出了之一间百果园门店。门店首月销售额高达41万元，这让余惠勇夫妇更加坚定了做水果生意的决心。
与洪九果品的B端布局不同，百果园主要面向C端市场。经过多次模式迭代后，余惠勇设计出了新的加盟方案，门店迅速扩张。20多年过去，百果园遍布全国超130个城市，坐拥超5300家门店，累计会员总人数超6700万，成为中国更大的水果零售企业。
百果园的招股书显示，2019年-2021年，公司营收分别为89.8亿元、88.5亿元及102.9亿元，对应净利润2.48亿、0.45亿及2.26亿，净利率始终维持在2%-3%之间，收入可观，却利润微薄。
与此同时，百果园背后站着一群强劲的投资机构。自2015年起，百果园先后进行了8轮融资，天图投资、深创投、中金资本、基石资本等多家机构入局，其中2018年的B轮融资金额高达15亿元。而在2020年2月最后一次融资中，百果园的估值据悉已经涨至120亿元。
另一边，鲜丰水果在2019年12月与中信证券签署上市辅导协议后，于2021年1月终止辅导。一个月后，鲜丰水果转而选择中信建投证券任上市辅导券商，目前已经完成之一期上市辅导工作。
鲜丰水果创立于1997年的杭州市，创始人韩树人来自安徽。当年，韩树人拿着80元钱，从一辆三轮车，一间不到4平方米摊位起步，经历25年发展，最终将鲜丰水果做成一家集新零售、智慧冷链物流和供应链B2B平台的全球化企业。
虽然鲜丰水果仅公开过3轮融资，但背后不乏红杉中国、九鼎投资、前海梧桐并购基金等机构。目前，鲜丰门店数量超2200家，拥有鲜丰水果、阿K果园子、水果码头、杨果铺、鲜果码头五大品牌，并在全球设立了300多个合作种植基地。
中国是世界上更大的水果消费国。数据显示，我国鲜果零售市场规模于2021年已增至1.34万亿元，随着消费升级及市场进一步整合优化，未来5年预计市场仍将以9.2%的复合年增速继续扩大，2026年将达到2万亿规模。
（图片来源：洪九果品招股书）
但这一赛道微薄的利润和极高的供应链要求，历来在VC/PE机构中备受争议。深圳一家VC机构的投资人表示并不看好水果赛道，他曾表示，水果行业存在的不确定性较多，尤其新鲜水果极易腐烂，对存货周期和供应链要求极高；但也有不少投资人看好这一门生意，主要逻辑还是市场广阔，形成规模后业绩可以保持一定幅度的增长。
一位参与过洪九果品融资的投资人将水果归为生鲜这一赛道类目，她认为，生鲜下游的规模化、连锁化和线上化是一个非常明显的趋势，这条赛道的机会巨大，也充满了各种竞争。这在此前交战正酣的生鲜电商上可见一斑。
一边是水果店扎堆IPO，一边是水果悄然涨价。不知从何时起，水果被调侃为当代生活自由之一步，然而水涨船高的价格总是冷冷地把人拒之门外。水果店越开越多，但水果自由似乎离这届年轻人越来越远了。
双福水果批发市场：今日行情榴莲开始降价啦，喜欢的可以上车哟2023年6月8日双福水果批发市场公众号最新消息报道，今日榴莲价格开始出现回落，前段时间一直基本都是维持在1000+以上的泰国金枕榴莲，然后被大网红辛巴给价格整上去了，后面批发市场基本都是越南干尧榴莲占据主要市场，但是很多反馈越南干尧榴莲确实口感差很多，所以还是很多网友喜欢吃泰国的金枕头榴莲，毕竟核小肉多嘛
双福水果批发市场榴莲
双福水果批发市场一个也批发
双福水果批发市场今日榴莲价格：560~580一件净重32斤左右，干包大黄肉，折算下来比5月份下滑30%的价格，差不多在18元一斤，还是比30元的价格便宜一些哦，喜欢的可以上车
近期，一直备受网友关注的榴莲价格开始出现回落的趋势。据双福水果批发市场公众号最新消息报道，在前段时间，一直以来价格维持在1000+以上的泰国金枕榴莲，被“吃货网红”辛巴整上去了，于是批发市场里基本都是越南干尧榴莲占据了主要市场。但是，很多消费者反馈越南干尧榴莲的口感确实差了不少，所以还是很多网友喜欢吃泰国的金枕头榴莲，毕竟核小肉多嘛。
在这样的背景下，双福水果批发市场的榴莲价格开始回落。据了解，今日榴莲价格为560~580元一件，净重32斤左右，是在5月份下滑30%的价格。这个价格折算下来，大概是18元一斤，相比于之前的30元的价格，便宜了一些。对于喜欢榴莲的消费者来说，这无疑是个好消息，可以用更加实惠的价格来享受美食。
当然，对于榴莲价格的波动，我们不得不提到网红辛巴。真心话说，辛巴作为一个网红博主，真的是太有个人魅力了。在他的影响下，榴莲价格不断攀升，甚至出现了过百元一斤的高价。而这个价格，在很大程度上是由于辛巴本人的影响力所致。
当然，这也引起了很多人的不满。毕竟，许多消费者对于榴莲的美味是情有独衷的，而高价的榴莲价格显然已经超出了大多数人的承受能力。因此，当价格开始回落之时，不仅引起了消费者的欢呼，也引起了消费者之间的分享和交流。他们分享着如何挑选好的榴莲，如何区分不同的品种，也共同体验着市场价格的变化。
现如今，网红经济已经成为一种新的经济模式，而网红辛巴也成为了这个模式中的一员。他的影响力无疑对于榴莲市场的价格波动有着强烈的影响力。然而，这种影响力也提醒我们，在市场经济中，我们需要更加理性的看待价格，不能被短期的市场波动所左右。只有坚持真实、公正、透明的市场规则，才能够真正保障消费者的利益。
总之，在双福水果批发市场的榴莲价格开始回落，这无疑是一件好事。我们可以用更加实惠的价格品尝到美味的榴莲，共享市场回归的福利。更加重要的是我们需要倡导更加理性、公正、透明的市场规则，才能够真正实现消费者利益的保障。
物流水果箱内 *** 品！重庆江北警方破获贩运毒品案日前，重庆江北警方成功打掉一个利用水果箱藏匿毒品跨省贩运的犯罪团伙，抓获犯罪嫌疑人7名，累计查获 *** 片剂8公斤、 *** 3公斤。
摸排线索 嫌疑人浮出水面
2021年4月，重庆市公安局江北区分局在工作中发现，嫌疑人徐某伙同他人贩毒运毒。为进一步深挖线索，江北警方在重庆市公安局禁毒总队的指导下，立即抽调精干警力成立专案组，对该案多名嫌疑人进行调查。
专案组围绕所掌握的线索，经过大量研判获悉，远在云南的上家徐某与重庆下家李某密谋，将毒品藏于水果包装箱内，从云南运送到重庆某水果批发市场，然后由李某安排，将毒品进行转移藏匿并贩卖。
人“货”分离 意图躲避警方追踪
专案组民警在调查中发现，嫌疑人徐某警惕性极高，为避开警方侦查，通过人“货”分离的方式藏匿行踪：一方面，他暗中将毒品藏在水果箱内，表面以运送水果为名，寻找货车司机运货；另一方面，他不跟车，而是提前搭乘飞机抵达重庆。
4月16日，专案组民警在布控中发现，徐某的手下王某行迹十分可疑。他提前从云南来到重庆某水果批发市场，并将藏有毒品的水果箱分批运送到水果仓库内。
4月19日下午，到达重庆的徐某并未立即与李某见面，而是以旅游为名义租用车辆，在市区四处兜圈，辗转躲避侦查。直到自以为安全了，徐某这才放下警惕，去了重庆下家李某位于巴南区的住所附近。
时机成熟 专案组雷霆抓捕
当天，李某与徐某相约在地下车库见面，李某从车内拿出了一个装有物品的黑色塑料袋。专案组民警判断，二人极有可能正在进行毒品交易，抓捕时机已经成熟。
专案组民警分成三个小组，在不同地点，同时对徐某、李某，以及徐某的同伙王某、李某的同伙牟某展开抓捕。行动中，民警以雷霆攻势将几人逮捕，并从李某车上搜出 *** 8块、 *** 片剂1包。
2022年12月26日，涉案其他嫌疑人被全部抓获，案件成功告破。
来源： 中国禁毒
重庆蔬菜水果批发就找润农供应链重庆润农供应链管理有限公司成立于2022年，公司位于重庆南坪会展中心C广场01号，双福配送中心地址：重庆市江津区双福国际农贸城；润农供应链是一家集生鲜配送、食品配送、超市运营为一体的城市供应链综合服务商。
我们始终以“配送，让人类生活更轻松”为使命，以“绿色的品质，差异化的服务”为经营理念，全力打造“企业和个人价值增值的事业平台”，立志成为“食材配送运营行业的标杆”。“润农人”诚信、专业、创新，不断努力提高工作效率，提升员工向心凝聚力，加强食品安全意识。拥有完善的现代企业管理制度，切实关注每一位客户的需求和健康，注重诚信，用执着和坚守诠释信仰的含义。
公司目前和全国多家农场和蔬菜种植基地建立合作，配备严格的食品安全监测控制中心，确保了食品原材料“从农田到餐桌”的全程管控，更好地保障了原材料质量和食品安全，同时降低各项经营成本。
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农业，是人与自然的直接对话，也是确保人类生命健康延续的源头。润农人从每件商品的点滴做起，在大自然的土地上用心耕作，追求取与舍之间的有机平衡，倡导绿色、有机、生态的生活方式；相信在不久的将来定会成为农产品行业的一颗璀璨明珠。
国内领先多品牌鲜果分销商，洪九果品："端到端"垂直整合加速成长（报告出品方/分析师：浙商证券 马莉 王长龙 汤秀洁）
1. 洪九果品：国内领先鲜果集团，品牌化战略驱动发展
1.1. 深耕水果行业二十年，塑造鲜果高端品质
中国领先多品牌鲜果集团，海内外布局加速发展。公司成立于2002年，致力于将优质水果从全球果园直接分销至全国水果零售终端。
公司自2011年起逐步在泰国、越南、智利、菲律宾等地成立分公司从事水果采购、初加工及出口业务，逐步打通上游供应链，并积极推进国内布局。截至22年6月底，公司在全国设立19家销售分公司和60个分拣中心，覆盖近300个城市。
据灼识咨询，公司为：
1）中国第二大鲜果分销商（销售收入口径），21年市占率达1.0%；
2）中国更大的榴莲分销商，21年市占率8.3%，向泰国采购的榴莲量占中国向泰国进口榴莲总量10%；
3）中国山竹、火龙果及龙眼的前五大分销商，21年市占率分别为2.2%/6.1%/2.8%。
端到端模式缩短分销供应链，构建全国销售 *** 。
国内鲜果产业链主要由上游鲜果种植商、中游分销商和下游零售商构成。公司定位于鲜果产业链里高度分散的分销环节，上游布局水果原产地直采，下游对接各类水果销售渠道，已逐步建立数字化驱动的“端到端”供应链条，打造全渠道、全国化的销售 *** 。
公司核心客户包括终端批发商、商超和新兴零售渠道等，2021年收入占比分别为53%/14%/21%。截至22年5月，公司分销客户已覆盖8家国内TOP10商超（以21年全国销售收入计），如永辉超市、华润万家、物美等。
精选核心水果品类，坚持品牌化+高端化战略。
洪九果品秉承“找遍全球，唯有此地”的理念，布局100余个全球稀缺优质产区，打造深受消费者认可的品牌鲜果。
公司以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄六大国产相对稀缺品类为核心，覆盖49种水果产品组合，并在14个主要水果品类中成功打造了18个品牌。优秀的选品能力及品牌塑造能力，进一步驱动公司市场地位提升。
1.2.家族企业股权结构稳定，雇员激励释放经营活力
邓氏家族共计持股46.22%，阿里等外部股东赋能夯实供应链优势。公司董事会主席邓洪九直接持股27.79%，为公司实控人，第二大股东江宗英为邓洪九妻子，持股9.43%。邓洪九夫妇的子女、外侄共计持股9%。水果行业当前集中度较低，相对稳定的控股结构有利于在激烈市场竞争中稳定公司航向。
公司更大外部股东为阿里巴巴中国，持股8%；第二大外部股东中国农垦持股6.6%，二者均在农业生鲜领域布局丰富，未来与公司业务协同想象空间较大。如阿里旗下盒马、淘菜菜等零售终端均为公司直接分销客户；饿了么、淘鲜达等本地生活平台可为水果销售流量端赋能；菜鸟亦可提供规模化物流解决方案等。
推行雇员激励制度，共享发展红利。
2016年公司推出雇员激励计划，允许核心员工和战略合作伙伴认购公司注册资本。同时，108名激励对象和当时个人股东李丹、余文莉新增注册资本人民币554万元，成立重庆合利与重庆合众作为雇员激励平台。2017年，董事长邓洪九亦通过部分股份认购雇员激励平台的有限合伙权益。截至2021年，重庆合众持有公司约0.94%的股份，重庆合利持有1.90%的股份。
管理层深耕果品多年，实战经验+渠道积淀助力发展。
公司高管团队于生鲜水果、商业运营等领域实战经验丰富，其中董事长邓洪九早年于水果批发行业起家，深耕果品赛道30余年，曾率先引进台湾水果至重庆销售，并牵头新建江北水果批发市场，战略眼光独到；执行董事彭何曾担任重庆本地连锁商超总经理，非执行董事陈彤彤曾供职于阿里巴巴供货中心，管理层丰富的渠道经验对于分销业务的下游客户拓展亦具有重要意义。
1.3. 品牌化发展以点带面，全国市场加速扩张
深耕产业厚积薄发，业绩进入快速释放期。
公司持续推进供应链优化建设，打磨内功。近年公司业绩增长进入快车道，18-21年营收/经调净利润（调整项为就授予投资者的优先权确认的负债账面值变动，该项目21年9月6日后已终止）CAGR高达103%/105%。
其中2020年疫情影响下，公司营收/经调净利润仍实现178%/190%的高速增长，主要系公司面对疫情反应迅速且自身供应链运转稳健，在其他分销商供应受阻时，可保证水果的稳定供给，进一步扩大市场份额。
此外，公司20年以来主动与更多社区团购客户合作，承接社区团购等新兴渠道红利，20-21年社区团购贡献收入从不足4000万增至5.4亿。
核心品类依赖度降低，品牌化战略稳步推进。
公司产品可按种类划分为核心水果和其他水果，按品牌划分为品牌水果与非品牌水果：
1）核心水果：包含榴莲、火龙果、车厘子、葡萄、龙眼、山竹六大类，据灼识咨询，此6 大品类覆盖中国进口水果市场零售额的65%，较难进行国产替代。22H1收入为35.2亿，收入占比49.2%（同时受泰国榴莲成熟时间延迟及火龙果葡萄等进口受限影响）。核心水果收入占比近年来呈降低趋势，凸显公司产品经营多元化发展，核心品类依赖度降低。
2）品牌水果：包含洪九泰好吃（榴莲）、泰珠（龙眼）、泰白（山竹）等品牌产品，公司已就全部核心品类打造自有品牌，建设具备产品力的品牌组合，22H1收入为53.0亿，收入占比达74.1%。
西南起家深耕华东，全国扩张正当其时。
公司总部位于重庆，于西南市场积淀深厚，并已在华东地区建立较强的品牌知名度，两地为公司营收重要基本盘，21年公司西南+华东地区鲜果销售收入占比59.4%。在深耕优势市场的同时，公司也积极推进全国化布局。
截至22年6月，已在全国设立19家销售分公司和60个分拣中心，覆盖300个城市。21年西南+华东以外地区收入占比达40.6%（较19年提升10.3pp），预计伴随公司港交所上市，全国市场扩张将进入快车道。
2. 行业：鲜果分销万亿规模，品牌渠道供应链多重变革蓄势待发
2.1. 行业概览：万亿市场增速稳健，格局分散百舸争流
中国鲜果零售规模已超万亿，未来增速较为稳健。联合国粮农组织数据显示，中国为世界上水果种植面积更大、产量最多的国家，水果产业底蕴深厚，市场巨大。
据灼识咨询，中国鲜果零售规模已由17年的9390亿元增至21年的1.3万亿元，CAGR约9.2%。但截至21年，中国人均年鲜果消耗量为57公斤，仍低于《居民膳食指南》建议的日均200-350g（每年73-128公斤）摄入量，且城乡失衡严重，鲜果零售仍有较大空间，灼识咨询预计未来五年中国鲜果市场可保持9.2%年复合增速，至26年市场规模有望突破2万亿元。
非标属性下供需格局分散，分销市场空间巨大。
鲜果具有明显的非标准化属性，其生产种植端和零售消费端分布均较为广泛，例如泰国有超过45000家榴莲园向中国供应水果。因此流通环节一般需要经历多层分销商，以实现从产地到消费者的集散与整合。
分销为水果零售的必经路径，其市场规模及增速水平亦直接与水果零售市场挂钩，据灼识咨询，中国鲜果分销市场规模由17年的7451亿元增长至21年的1.07万亿元，CAGR为9.5%，预计未来五年仍可保持9.2%年复合增速，至26年行业规模将增至1.66万亿元。
长链条+多环节，分销市场集中度较低。
具体来看，分销环节包括采摘、分选、包装、保鲜、储存、运输等多道程序，多数分销商仅能处理部分流程，因此形成了冗长、高度分散且涉及众多中间商的行业价值链。据灼识咨询，截至21年中国拥有不同规模的鲜果分销商约30万家，市场格局高度分散，年收入超2000万的头部厂商仅1%左右。
从趋势看，大型分销商可通过内生增长及并购小型分销商实现扩张，且从产地采购到物流运输到终端分销各环节均具有较为明显规模效应，行业马太效应凸显。据灼识咨询，中国鲜果分销市场CR5从2019年的2%逐步提升至21年的3.2%，预期未来集中度仍将进一步提升。
头部厂商重视供应链+选品能力，洪九果品市占率提升明显。
鲜果分销具有供给端需求端分散化的特点，需要厂商具备较强的产地采购和物流渠道能力，以保证供应的稳定性和分销链条的广泛触达。
在选品方面，头部厂商也多以附加值更高、国内更稀缺的热带水果为主，并呈现出品牌化趋势，如鑫荣懋的佳沃系列、佳沛的奇异果等。竞争格局来看，近两年头部厂商市占率呈上行趋势，其中洪九 20 年市占率 0.6%，21 年迅速提升至 1.0%。
2.2. 行业展望：经营效率+消费趋势双驱动，鲜果分销市场格局重塑
2.2.1. 供应链：高损耗低利润行业痛点，垂直整合为胜负之要
分销产业链较为冗长，呈现损耗高+利润率低特点。
传统水果产业链涉及产地采购商、销地批发商等多层中间商，分销环节由于参与者众多，各家品控标准各异、运作程序也无统一标准。一般分销商无法垂直打通水果产业链，运输半径有限，不可避免出现规模小、损耗高、利润低等问题。
据艾瑞咨询，从生产者到消费者的各流通环节，蔬果损耗率都位于农业生鲜各品类前列。据灼识咨询，鲜果分销行业平均损耗率（仅考虑变质）约为1%-5%，较高的损耗也进一步压缩了各厂商利润空间，行业平均利润率仅为5%-20%。
数字化程度不足，分销供应链效率有待提高。
水果供应链多层级模式也容易造成信息不对称，为实施数字化供应链及存货管理带来挑战。在多层级分销过程中，单一环节分销商难以对运输及仓储进行有效监控，导致货物无法及时跟踪溯源。同时由于缺乏有关零售商及消费者偏好的充足市场数据，单一环节分销商难以根据市场趋势进行运输和投放规划，易造成中间环节库存积压。此外据中物联冷链委数据，中国果蔬冷链覆盖水平本就远低于发达国家，叠加低数字化背景下的低效率物流，进一步加剧了生鲜蔬果的损耗现象。
供应链稳定+效率提升，端到端垂直整合大势所趋。
为了能够更好地卡位分销环节、把控水果供应链，头部鲜果分销商开始尝试在产业链上进行纵向延伸，以确保果品供应稳定性并提升商流及物流效率。然而仅有为数不多的知名鲜果分销商可凭借技术实力、行业经验及资本资源有能力实现“端到端”垂直整合——将水果在原产地进行直接采购、加工、分级筛选，并直接销售给终端客户。
据灼识咨询，2021年中国约有30万家不同业务规模的鲜果分销商，其中能够垂直整合鲜果供应链的不足1%。
2.2.2. 产品：水果消费品质升级，品牌化进程空间广阔
消费者关注水果品质及产区，进口鲜果颇受欢迎。
据艾瑞咨询，水果的品质已经成为消费者购买时最重视的因素，此外接近九成的消费者在购买水果时会关注产地信息，即优质产区的优质水果备受消费者青睐。而据农业农村部及海关总署，中国水果进口额长期大于出口额，相较本土国产水果，进口水果因口感更佳、品类多、可反季节提供，越来越受到中国消费者的欢迎。
从品类结构上看，本土国产水果以西瓜、柑橘、苹果等大众化品类为主，三大类水果合计占比可超50%；而我国进口水果主要为榴莲、车厘子等对于产区气候乃至温度较为挑剔的品类，综合考虑其风味、稀有性及品质因素，难以在国产水果中找到替代品。
进口水果规模高增，东南亚为核心产区。
据灼识咨询，中国进口鲜果零售市场规模已经从17年的727亿增长至21年的1640亿，年复合增速达22.5%，高出同期国产水果增速14.6pp。预计至26年其市场规模有望达到3255亿元，未来五年仍将保持14.7%的年复合增速，高出国产水果6.4pp。
从原产地看，东南亚地区由于热带气候环境可提供高端化水果品类，且距中国较近方便运输，成为中国进口水果的更佳原产地，21年东南亚进口水果占中国进口鲜果零售市场的63.2%，此外南美洲和大洋洲分别占比24.4%和7.6%。
鲜果品牌化趋势明显，部分品类品牌化已相对成熟。
需求端来看，水果行业标准化程度较低，而消费者对可信赖产地高品质水果的需求不断增加，且愿意为其支付溢价；供给端来看，供应链垂直整合的趋势也为品牌水果的推出奠定了产业链基础。
据灼识咨询，优质品牌水果产品较无品牌水果溢价约10%，中国品牌鲜果分销市场的规模已经由17年的1341亿元增长至21年的3687亿元，复合增长率达28.8%，品牌化率由18%提升至34.4%。对比美国鲜果分销市场70%的品牌化率，我国水果品牌化率及市场规模仍有较大增长空间。预计26年中国品牌鲜果分销市场规模有望增至9146亿元，品牌化率有望提升至55%。
分品类来看，部分水果品牌化明显，据灼识咨询，21年榴莲、山竹、车厘子的品牌化率分别为90%、80%、70%；火龙果、龙眼、葡萄的品牌化率分别为50%、40%、40%。
2.2.3. 渠道：消费习惯与时俱进，新兴零售快速崛起
传统渠道增速较慢，新兴零售有望占据半壁江山。水果终端零售渠道较为多元，其中商超、夫妻老婆店、菜市场等传统零售目前仍为主要渠道，21年占比达69.5%。
但以社区团购、社区生鲜连锁店、即时电商等为代表的新兴零售渠道崛起之势已然凸显，据灼识咨询数据，17-21年鲜果新兴零售市场规模由950亿元提升至4080亿元，CAGR高达44%，远高于传统渠道的2.4%年复合增速。
新兴零售占比亦从17年的10.1%提升至21年的30.5%；预计未来五年仍可维持20.2%的年复合增速（高出传统渠道17.8pp），26年市场规模有望增至10250亿元，规模占比49.5%。
疫情防控重构消费场景，社区团购等渠道有望加速渗透。
疫情常态化防控大背景下，相较于线下商超、农贸市场等聚集型选购消费场景，网上下单后直接自提等方式愈发为消费者所接受。叠加互联网电商流量红利加持及各式优惠活动推广，社区团购等渠道渗透率有望进一步提升。
据星图数据，按市场规模计，2021年社区团购生鲜品类渗透率为2.4%，预计2023/2025年可快速提升至10%/18%。在传统渠道体量虽大但增速缓慢的背景下，新兴零售渠道将成为鲜果分销市场主要增量来源，新渠道拓展能力或将成为分销商重要业绩胜负手。
3. 核心优势：高效整合供应链，把握品牌+渠道+数字化多重红利
3.1. 供应链：“端到端”去除中间层级，垂直整合提质增效
打造端到端分销 *** ，克服供应链高损耗痛点。公司具备全产业链“端到端”运营能力：
1）积极布局稀缺优质产地，并与当地果农共享先进种植技术，深度赋能种植端；
2）坚持产地直采水果，并在泰国、越南等海外核心产区建有16家水果加工厂及分拣中心从事水果采购、初加工及出口业务，打通上游供应链；
3）合作第三方物流服务商，通过陆运、水运等方式将水果配送至渠道客户，并基于数字化系统高效管理，从而去除中间环节，提供一站式方案。在实现对客户深度触达的同时，公司的经营效率也大幅提升，21年公司水果损耗率仅为1.3%，显著优于行业平均水平（约1%-5%）。
原产地直采：深度合作种植商，夯实水果供应能力。
公司于全球布局多处优质水果产区，已成功与多家果园及供应商建立长期关系，可确保优质水果的稳定供应。
公司64%的核心水果来自泰国及越南地区，21 年果园直采占比高达 70%。
公司自11年开始深入海外种植园，在执行采购计划的同时也为果农提供种植、催化、疏果等建议，例如针对洪九泰好吃龙眼品牌，公司选品需严格挑选拥有15年以上树龄果园，并根据销售预测指导果农在更佳时机进行采摘，水果商品率达95%以上。
公司于核心水果原产地已组建了近400名员工的当地团队，并在当地市场确立了较强的议价能力，21年公司在泰国的榴莲采购量占中国向泰国进口榴莲总量的10.1%。
水果加工厂：无缝衔接原产地，打造品牌化标品。
公司当前拥有16个水果加工厂，全部位于越南（附属公司越来美）、泰国（附属公司天长地久国际）等核心水果原产地。
果品采摘后可直接在当地进行分选、保鲜、包装、打标等环节，加工为品牌化标品。根据不同水果的特点，采摘后流程可包括储存、包装、预冷及催熟，公司采用专门的机器及定制组装线进行初步加工，可通过光学分级技术、摄像分级等，大幅减少人工劳动；并制定明确指标对水果状态进行判断，保持品控要求进而提升产品标准化水平，为高效率低损耗的供应链提供有力保障。据公司招股书，22年前5个月，公司水果加工厂日处理量接近1828吨，平均日利用率接近70%。
国内分拣中心：把关售前最后环节，自动化提升运营效率。
为满足水果零售商对小包装产品不断增长的需求，工业通过分拣中心将大包装的产品按要求分拣为不同规格、便于销售的定制化小包装产品，到达终端时即可直接进行销售。截至22年5月，公司在全国各地成立了60个分拣中心，总建筑面积12.75万平方米。
公司为分拣中心配备隔热材料及空调冷却器进行温度控制，从而实现更佳温度保存、加工不同种类的水果。
公司亦使用智能分拣机，对水果自动称重、分拣、包装、再次称重，提升效率并实现成本优化。据公司招股书，22年前5个月，公司分拣中心的日分拣量约1205吨，平均日利用率为61%。
3.2. 产品：精准卡位高景气品类，品牌化战略优势明显
布局稀缺+高增长水果，高端化选品坐享红利。
水果是典型非标品，较为精简的产品矩阵也有利于供应链及库存管理。
公司于100余个优质产区精选49种水果组合，其中榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄六种核心水果在中国市场需求旺盛，占21年全部进口水果零售额64.6%。
此外据灼识咨询，榴莲、车厘子、山竹、龙眼及火龙果亦为中国21年零售额过百亿水果品类中增速最快五大品类，其中预计榴莲为未来五年增速最快品类，年复合增速将达20.1%。
公司系中国榴莲更大分销商（市占率8.3%），于原产地深度布局，积淀深厚，21年在泰榴莲采购量占中国向泰国进口榴莲总量10.1%，亦有望承接国内榴莲等高增速水果消费红利。
品牌化进程领先，市场教育持续推进。
水果行业长期处于“有品类、无品牌”的状态，同质化竞争情况严重且利润率较低。公司于14个主要水果品类中成功推出了18个品牌，其原产地涵盖中国海南省、贵州省以及泰国、越南、智利等地。
21年公司自有品牌水果营收为75.3亿，占总收入比重达73.2%，近年来均可维持70%+的高位，品牌化率远超34%的行业平均水平。成功的品牌打造有利于公司抢占消费者心智，增强客户忠诚度。
品牌溢价+供应链优势，盈利能力稳健。
公司水果品牌化进程领先，品牌溢价也有助于提高公司盈利能力。据招股书，优质品牌水果产品较无品牌水果溢价约10%。
与之对应，公司品牌水果产品的加价率（即毛利率）要高于非品牌水果产品，21年、22年截至5月品牌水果加价率分别为16.7%、21.8%；而非品牌水果加价率为13.0%、13.9%。公司水果产品的定价采用成本加成，加价率主要参考不同水果产品的现行市价、目标市场供需机制、消费者偏好、历史销售额、竞争情况及竞品定价等因素。
22年1-5月受疫情影响，国内多家鲜果分销商无法及时供应足够水果产品，公司端到端供应链运转良好，可保证稳定供给，并根据市场供需环境也做出相应提价调整，驱动毛利率升至19.6%（同增3.5pp）。其中，榴莲、车厘子、葡萄毛利率分别提升至31.2%、21.3%、17.2%，同比+9.3pp、14.3 pp、4.3 pp。
核心水果以点带面，多品类快速增长。
公司六大核心水果品类21年营收占比为57.5%，20、21年收入分别达39.4、59.1亿元，同比增加153.3%、49.9%，22年前5个月受泰国榴莲成熟季节变动及热带水果进口限制的影响有所波动，但收入比重仍可达46.7%。
核心水果的高增也有效促进了其他产品的促销及交叉销售，非核心水果营收19-21年复合增速高达189.4%。其中，柑橘品类增长强劲，主要系公司20年起加大国产柑橘的销售，21年柑橘收入占比达15.7%；22年1-5月柑橘贡献收入14.9亿元，同比+104%，收入占比达26%。
产品矩阵淡化季节风险，产区+产期互补保障全年供应稳定。
公司旗下拥有49种水果产品组合，可有效降低对单一品种水果过于依赖的风险，减轻季节性波动等影响。此外公司以动态方式从中国、泰国及越南超过100个原产地采购水果，可更大限度保证供应链正常运转。
例如泰国榴莲及山竹的高峰产期为3月-10月，龙眼高峰产期为9月-次年5月，即产期维度上。龙眼可作为榴莲及山竹的补充；即便是同一品类，也可从不同产区采购互补实现稳定供应，例如泰国东部榴莲及山竹高峰产期为3-6月，南部高峰期则为6-10月。
3.3. 渠道：终端批发商基本盘稳固，拥抱新零售把握时代红利
终端批发商为渠道基本盘，新兴零售商占比提升。公司主要分销对象包括终端批发商、新兴零售商及商超客户，也可通过批发市场直接进行销售。
当前公司在中国27个城市的批发市场拥有198个销售档口，这些终端档口既可用于冷藏、装货及展示，方便分销客户前来提货，也可进行小批量直接销售以便于直接对接C端客户，获取一手反馈信息。截至22年5月，终端批发商销售占比57.1%，仍为更大分销渠道，新兴零售商和直接销售占比分别从18年的10.9%/6.9%提升至20.7%/10.7%。
此外公司近年来亦坚持深化对现有市场的渗透，业务据点覆盖城市从19年的186个拓展至当前的300个，终端客户持续扩容。
终端批发商单一依赖度较低，商超业务拥抱行业龙头。
公司近年来终端批发商客户拓展速度较快，截至22年5月，已与1194家终端批发商建立合作关系，且任何单一终端批发商的收入占总收入的比例均不超过5.8%，分散化的业务布局在拓展全国业务 *** 的同时也有利于公司保持业绩韧性。
与此同时公司向全国131家商超客户销售水果产品，覆盖21年全国销售收入前十大商超中的八家（如永辉超市、华润万家、物美等），并就店内陈设、主题及货架摆放等细节提供建议，实现在消费终端的持续露出，进一步强化品牌形象。
以社区团购为代表的新兴零售快速崛起，供应链优势厚积薄发。
公司新兴零售渠道主要销售客户包括社区团购、社区生鲜连锁店、即时电商、社区团购以及综合电商，22年前5个月对应新兴零售渠道销售占比分别为21.9%、19.2%、13.9%、45.0%。
近年来社区团购崛起，从19年的27万元大幅增长至21年的5.4亿元，占新兴零售渠道比重亦从0.1%提升至25.5%。主要系20年疫情爆发初始，居民社区多处于封控状态，线上社区团购等渠道快速扩张，彼时同业分销商供应链多受较明显冲击，水果供给受阻，公司凭借稳健的供应链积极切入，率先与领先社区团购客户合作，把握渠道变革红利，实现业绩快速释放。
严格管理分销商资质，逐步进军海外市场。
公司对于分销商管理也较为严格，会安排定期培训课程+销售团队定期巡察，检查客户是否对采购及库存采取正确管理并提供协助。此外公司每年均会终止与部分分销商的合作，持续动态优化分销 *** ，维护品牌形象。
公司未来将在全国继续增设分公司，加强区域市场业务，也将继续发力新兴零售渠道，并积极出海，逐步将自有品牌水果产品推向海外市场，实现优质水果全球销售。
3.4. 数字化：洪九星桥赋能全业务流程，降本增效塑造竞争优势
数字化流程提供决策支持，多环节赋能供应链运转。中国鲜果产业高度分散、流通环节层级较多，导致数据割裂，难以实现整合。
公司深耕行业多年，通过独特的“端到端”的运营模式，积累并研究了全产业链的广泛数据，进而为打造数字化流程奠定坚实基础。截至21年公司共合作62家物流服务提供商，并将其无缝整合到管理中，实现高效物流安排及实时可视化监督。大数据分析可以充分辅助公司制定果园生产计划、口岸选择、销售区域选择等重要决策，以确保从产地采购、加工、跨境运输，到转运销售全流程高效运转。
洪九星桥系统黑科技加持，数据共享提升上下游管理效率。
公司开发了先进的洪九星桥数字化供应链管理系统，可对大量数据进行可视化及文本化处理，实时有效监控、转换及分析。
公司与鲜果分销产业链上各环节参与者（包括果农、供应商及物流服务提供商）保持密切合作，从而能够获取运输过程中的果品状态、物流基础设施信息、当前销售状况及合作方的特定需求等数据，实现供应链上各方之间的沟通和信息共享，相关工作人员均可通过手机上的应用程序连接到洪九星桥系统，提升管理效率。数字化系统的应用在推进供应链上下游降本增效的同时，也将助力公司进一步发展全球水果互联网平台。
4. 未来规划：深耕产业链夯实壁垒，加码数字化驱动成长
募投资金兼顾供应链完善及品牌推广，升级数字化系统锚定长期发展。
公司22年于港交所上市，募集资金净额4.97亿港元，主要用于完善水果供应链（约2.24亿港元）、水果品牌打造及产品推广（约1.09亿港元）、数字化系统升级及全球水果产业互联网平台开发（约7950万港元）、偿还银行贷款&补充流动资金及其他一般用途（约8450万港元）等。
采购端加码合作：公司当前已于全球布局多处优质水果产区，21年产地直采占比可达70%，并已组建了近400名员工的当地团队。未来计划进一步增加合作果园数量、扩大当地员工团队规模，持续强化上游采购能力及原产地管理效率，在保障高品质水果稳定性供应的同时提升上游议价能力。
流通端拓展 *** ：公司当前拥有16个水果加工厂，无缝衔接原产地，进行标准化加工，并通过全国60个分拣中心进一步分装打包，以满足零售商个性化销售需求。
公司计划于2023/2024年年底前于泰国及越南建造28/34家新的水果加工厂，并在国内公司知名度及渗透率较低的二线城市设立多家分拣中心，实现业务版图的区域扩张。
销售端强化触达：公司当前在全国设立19家销售分公司作为业务发展前线据点，逐步从西南、华东迈向全国。中国鲜果分销市场广阔格局分散，截至21年以收入计，公司市占率1%，提升空间巨大。公司将进一步拓展销售 *** 并增聘多位客户开发员工，在优化管理现有客户关系的同时，强化对B端多元客群的有效触达。
此外面对C端顾客，公司亦将在线下零售终端动用更多营销展位，开展更多营销活动；在各大水果零售线上平台中开设品牌专区，并借助新媒体营销、内容营销、KOL合作等方式，强化消费者心智。
数字化迭代升级：公司将在价值链各关键环节配置更多物联网及其他先进技术（如有关温度湿度的传感器及GPS），引进更多具备自动仓储管理、自动库存管理、自动信息记录功能的智能化设备，追踪产品整个生命周期，提升物流及仓储的数字化和信息化程度。并将全面升级洪九星桥系统，进一步链接产业链上下游，打造全球水果产业互联网平台。
5. 财务分析：盈利水平稳中有升，品牌化优势+规模效应凸显
费用率控制良好彰显规模效应，经调净利率稳中有升。
公司早期毛利率呈上升趋势，19年达18.9%，后逐步下降至21年15.7%，主要系公司20年9月起开展营销活动吸引新老客户扩大市场。伴随公司行业地位夯实，逐步取消营销活动；叠加疫情反复下行业供应受阻，公司议价权提升，22H1毛利率明显回升至18.9%。
此外经营体量扩张之下，规模效应亦初步显现，近年来销售及管理费用率均整体呈下降趋势。其中22H1管理费用率上升主要系公司采取更为审慎的信贷政策，提升应收账款减值拨备比例。22H1公司经调净利率为12%，较去年同期增加0.8pp（历史利润调整项为就授予投资者的优先权确认的负债账面值变动，该项目2021年9月6日后已经终止）。
品牌化战略优势凸显，榴莲供需错配驱动毛利率提升。
21年公司核心水果及品牌水果毛利率分别为17.5%/16.7%，较非核心/非品牌水果分别高出4.3pp/3.7pp，印证稀缺性核心品类水果及品牌化水果市场认可度较高，议价优势更为明显。
此外今年上半年泰国榴莲进口受阻，市场需求依然强劲，公司凭借供应链优势布局可实现原产地较低价格采购，叠加终端销售涨价，22年前五个月榴莲单品类毛利率由去年同期的21.9%增至31.2%，推动同期核心水果及品牌水果毛利率增至26.1%/21.8%，分别较去年上升8.3pp/4.4pp。预计伴随未来疫情好转、供给恢复，榴莲毛利率将回归正常水平。
整体周转较为稳定，现金流承压待改善。
1）近年来公司应收账款周转天数增加，主要系下游客户受疫情影响延迟付款。
2）应付账款周转控制良好，主要系公司向供应商预付款以确保水果供应稳定。
此外公司近年来业务扩张较快，22H1经营活动现金流净流出7.5亿元，主要系营运资本变动导致现金流出17.9亿元，占当期收入25%，其中应收账款增加21.4亿元。当前公司港股顺利上市，融资渠道进一步优化，同时公司计划今年缩短应收、预付款项和存货周转天数，预计伴随疫情好转，现金流情况将得到相应改善。
6. 盈利预测与估值
6.1. 盈利预测分析
（1）收入端：
核心水果：公司布局原产地优质果园，上游议价能力突出，供应链垂直整合效果显著，品牌化战略亦顺利推进，预计优势品类仍将保持较快增速。其中榴莲为我国 21 年进口贸易额最多的水果品类，近年来增长较快，未来国内市场需求端有望进一步扩容。
公司深入泰国原产地合作种植园，供应链优势明显，截至 21 年公司在泰榴莲采购量已占中国向泰国进口榴莲总量 10.1%，未来伴随规模效应凸显，市占率仍有向上提升空间，预计该品类 22-24年可贡献营收 53.8/82.2/124.6 亿元。
此外葡萄市场发展已相对成熟，新疆等地区产量亦相对充沛，未来整体增速将较为稳健，预计该品类 22-24 年可贡献营收 6.6/8.2/10.3 亿元。
火龙果、车厘子、龙眼、山竹等品类仍处于市场教育初期，伴随优质分销商垂直整合供应链，供给端放量，其价格亦有望相对企稳，水果消费品质升级趋势下将保持中高速增长。
综上，预计公司核心水果 22-24 年可分别贡献收入 90.1/137.3/206.0 亿元，同比+52%/52%50%；
非核心水果：公司打造洪九星桥系统数字化赋能，流通端损耗率控制出色，降本增效优势明显，销售端借助自身品牌势能及渠道优势，未来于基础水果品类市场市占率亦有望进一步提升。其中苹果作为较大众化的水果，市场稀缺性相对受限，未来增速将基本平稳，预计该品类 22-24 年可贡献营收 8.8/11.1/13.3 亿元。
此外公司 20 年起加大国产柑橘的销售力度，近两年来该品类营收增速均可达 200%+，未来公司将聚焦于核心品类和品牌水果的优势强化，柑橘增速将明显放缓，预计该品类 22-24 年可贡献营收 22.7/28.6/36.1 亿元。芒果、猕猴桃及其他水果整体亦有望保持稳健增长。综上预计非核心水果 22-24 年收入分别为 59.2/78.5/102.1 亿元，同比+35%/33%/30%。
综上，预计公司 2022-24 年营收为 149.3/215.8/308.1 亿元，同比+45%/45%/43%。
（2）成本端：短期来看，22年榴莲等核心品类行业供给不足而需求旺盛，公司保持稳定供应，22年1-5月榴莲毛利率可达31.2%（同比增长9.3pcts），拉动整体毛利率提升；22年6月以来供给逐渐恢复，毛利率有望回归正常。
此外优质品牌水果产品较无品牌水果溢价约10%，中长期来看，伴随公司品牌化水果占比提升，毛利率预计将呈小幅上行趋势，预计22-24年公司整体毛利率分别为17.5%/ 17.7%/ 18.0%。
（3）费用端：公司计划将进一步提升终端销售投放，在线上线下多渠道实现品牌露出，推广开支将有所提升，预计22-24年销售费用率为3.0%/ 3.3%/ 3.6%。此外公司未来将进一步扩大越南、泰国原产地员工规模，并新设多个分拣中心及加工厂，规模扩张及产能爬坡等带动管理费用上行，预计22-24年管理费用率分别为2.0%/ 2.1%/ 2.1%。
综上，预计公司2022-24年营收为149.3/ 215.8/ 308.1亿元，同比+45%/ 45%/ 43%。归母净利润为15.4/ 21.8/ 31.0亿元，同比+427%/ 42%/ 42%。公司21年就授予投资者的优先权确认的负债账面值变动近8.0亿，影响表观业绩水平；若以21年经调利润来看，公司22年经调归母净利润增速约41%。
6.2. 估值分析
洪九果品为“国内水果流通之一股”，同业对标公司稀缺，我们选取美股果品行业相关标的作为参考，同时考虑到公司的渠道商属性，选取部分上市供应链服务商&渠道商作为对比：DOLE是世界上更大的新鲜香蕉和菠萝生产商之一，布局多元渠道，在80多个国家分销果蔬产品，22年PE预计为10X；
中粮糖业公司是我国领先的果蔬食品生产供应商，番茄+食糖双业务驱动，当前已形成种业研发、机械化种植采收、生产加工、物流、营销的全产业链格局，22年PE为17X；怡亚通为中国首家上市供应链企业，于传统供应链服务+深度分销基本盘上，再拓高毛利品牌运营板块，打造第二增长曲线，22年PE为30X；华致酒行为国内领先的精品酒水营销和服务商，与上游酒类生产企业长期合作关系紧密，构建遍布全国的酒类流通全渠道营销 *** 体系，22 年 PE 为 21X。
洪九果品自上而下垂直整合水果分销供应链，端到端模式加速成长，享有一定稀缺性龙头估值溢价。且自有品牌营收占比较大并持续提升，整体估值体系有望由渠道商向品牌商逐步切换。同时考虑港股估值体系及市场环境，结合同业情况给予相应估值折价，我们认为公司合理PE应为20X左右。
预计公司22-24年归母净利润为15.4/ 21.8/ 31.0亿元，同比+427%/ 42%/ 42%，当前市值对应PE为20/ 14/ 10X。
7. 风险提示
1）品牌推广不及预期的风险；
公司坚持品牌化水果战略，品牌水果收入占比超7成，若因市场竞争恶化或食品安全事件等致使品牌推广不及预期，将对公司业绩造成冲击。
2）极端天气、自然灾害等造成水果价格波动的风险；
水果种植易受极端天气影响，该因素或使得一段时期内水果供给及价格产生巨 *** 动，对公司业绩造成冲击。
3）未能及时根据市场及消费模式变化做出调整的风险；
水果终端市场竞争激烈，消费者偏好及消费模式变化较快，若不能及时把握终端动向调整经营策略渠道策略等，将对公司业绩带来冲击。
4）疫情反弹等因素影响进口清关进度、批发市场运营的风险；
进口清关政策（含关税政策）变动或影响公司产品物流进程，水果为易腐品，若不能及时转运销售，将对公司业绩造成明显冲击。
5）贸易应收款回收进度不及预期的风险。
伴随业务扩张，公司水果销售贸易应收款增幅较大，若不能及时收回款项，对公司经营及现金流稳健性将造成影响。
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双福国际农贸城批发市场：水蜜桃大量上市，开始跌价啦2023年6月7日双福国际农贸城批发市场，双福水果批发市场最新消息，由于大量的桃子多类品种陆续上线进入市场，导致水蜜桃开始跌价几元一斤的尴尬局面，大家喜欢吃水蜜桃的可以开始上车啰
双福水果批发市场今日行情价格水蜜桃批发8元左右一斤，可以实现自由噶
双福国际农贸城批发市场是成都市重要的水果批发市场之一，而其下属的双福水果批发市场则是该城市水果批发市场的龙头之一。然而，最新消息显示，由于大量的其他桃类品种陆续上线进入市场，导致水蜜桃开始跌价，价格在8元左右一斤，给爱吃水蜜桃的消费者提供了一个实现自由的机会。
双福国际农贸城
一、双福水果批发市场水蜜桃价格下跌
根据市场消息所述，双福水果批发市场今日水蜜桃批发价格大约下跌至8元左右一斤。据悉，这主要是由于市场上出现了大量其他桃类品种，导致市场竞争加剧，水蜜桃的价格因此开始下跌。
双福水果批发市场
二、选择成熟的水蜜桃，并注意保存方式
在购买水蜜桃时，需要选择成熟度比较高的水蜜桃，这样可以保证其品质相对更好。此外，还需要注意水蜜桃的保存方式。由于水蜜桃比较容易被细菌侵染，因此适宜保存温度要在10-15℃之间，并且通风干燥的环境是更佳的保存方式。
三、注意食用安全
水蜜桃虽然口感鲜美，但是由于其表面容易滋生细菌，因此在食用前需要彻底清洗，去除果皮和核，这样才能确保其安全食用。
四、总结
尽管水蜜桃的价格下跌，但是这并不代表其品质不好。在选择的时候，我们可以选择成熟度较高、色泽良好的水蜜桃，以保证其品质。同时，在保持其新鲜的过程中，适当地掌握好保存方式，使其受到减少细菌侵染的更大保护。最后，食用时切记彻底清洗，并去除果皮和核，以确保食用安全。
在重庆开水果店赚钱吗？我开水果店5年经验分享在重庆开水果店赚钱，水果店利润大小跟经营方式有关。水果店经营方式一般有“薄利多销”和“厚利少销”两种。如果水果店实施的是“薄利多销”的经营方式能赚取到的利润点自然也是更低的。如果水果店实施的是“厚利少销”的经营方式，能获取的利润点自然是更高的。
为了能够让更好地了解水果店盈利情况，果速达经过系统梳理，整理一些开水果店利润和成本详细资料：
1、重庆开个水果店要投资多少钱？重庆水果店加盟费多少钱
2、重庆开个水果店要赚多少钱？重庆水果店赚钱利润分析
3、重庆开水果店的3大摆放诀窍，顾客复购率极高
4、重庆开水果店的详细流程，新手小白快速上手的秘籍
一、重庆开个水果店要投资多少钱？重庆水果店加盟费多少钱
开家水果店投资费用包含加盟基础费用和日常经营费用，给大家详细算笔账。水果投资费用中的基础费用大约8-20万左右，包括门店租金和装修费用，水果店设备费用，首批进货费，人员薪资费用，营销推广费用，流动备用金，其它基础费用等。由于需要在水果店开店周期内持续投入，难以给出具体数值，希望帮助大家更好地评估资金投入。（以上水果生意数据仅供参考，以实际情况为准）
店铺租金：一线城市租金相对较高，一般在每月5000-12000元之间，二线城市租金相对较低，一般在每月3000-10000元之间。
水果店装修费用：水果店的主要覆盖区域为社区，装修风格建议亲民为主，简单精致即可，毕竟开店是为了赚钱的！
水果进货成本：水果店的进货成本约占总成本的40%-70%，具体取决于进货渠道和进货价格。
水果店设备费用：包括货架、收银机、称重设备等，费用在1-3万元之间。
店面人员工资：包括店长、水果采购员、营业员等，一般需要1-3名员工，人员工资在3000-8000元之间。
其他杂项费用：包括水电费、广告宣传、工商管理费等，费用在1-2万元之间。
总的来说开一家水果店投资费用在5-18万元之间，具体费用还需根据实际情况进行评估。（以上水果生意数据仅供参考，以实际情况为准）
二、重庆开个水果店要赚多少钱？重庆水果店赚钱利润分析
水果利润率一般在30%到50%左右。水果生意取决于销售额。因为水果不能存放太久，前30%的销量能赚20%左右，后30%能赚15%左右，然后后面由于水果损耗，折扣销售，基本上能保本就不错了。（以上水果生意数据仅供参考，以实际情况为准）
水果店利润计算公式如下：水果利润=收入-成本-费用。
水果店的成本包含以下几项:水果的进价、进货运费、进货和挑选和售卖过程中产生的损耗等，即：水果成本=水果进价+运费+损耗。水果店还有一些经营费用，如房租水电、管理人员工资等，统称为费用。
提高水果店利润还与销售技巧密切相关。例如，团购引流，线上销售，周边配送通过精美的摆放和包装来吸引顾客，提高客户的复购率，或者提供个性化的服务来满足客户需求。水果外卖也是很重要，多和附近的单位、学校、居民沟通，看看他们有什么需要，并且留下你的名片，让他们有需要用你水果的时候，你会很快送货上门。水果外卖渠道一旦打开后，水果生意就很好做了。
三、重庆开水果店的3大摆放诀窍，顾客复购率极高
市面上的水果店如今有很多，但是总会有些店铺生意是非常好的，其实很多经营者往往都忽略了一些细节问题，从而影响到了水果店的生意，水果店的陈列起到了很关键的作用，各位店主们赶快来学习一下这些陈列 *** 吧。
1、陈列高度120厘米到160厘米，方便顾客拿放
陈列高度120厘米到160厘米比较好，视觉高度平视上下10厘米比较好，产品的横向陈列视觉角度为左右30度比较好，纵向视觉角度为平视向下45度比较好。如果店铺太小，比如50平米左右，只能陈列下一个中岛，那中岛和入口是一体的，这种情况下，中岛的前半部分可以陈列当季热销产品，后半部分可以陈列促销产品。
2、黄金位置摆放核心利润单品，提高销售量
黄金的位置及核心的位置要放核心的利润单品，比如应季的草莓，菠萝蜜，车厘子，这些要加大面积去陈列摆放。出的好的单品能做出店里80%的利润，一年四季都找出这种利润的单品循环去做，有经验的人和新手的区别就是，什么时候出什么单品，什么时候应该推什么果品。西瓜像这种大果，不要放在这种中岛最前端，在中岛最前端可以放一些浆果，或者放一些冬枣啊，这种类似这种小果品。
3、了解水果的特性，更好的服务顾客
水果陈列要注意减少损耗，一些泡沫箱子，海绵可以准备一下，这些可以缓冲一些水果与货架的碰撞，这些物品批发市场都有，直接想批发商拿一些就行。红心火龙果怕风怕光，容易干，放里面去，李果用浅一点的篮子装，门口的纸箱收走，桃子挑红的漂亮的出来整齐地摆在最前面，红面向上，插点绿叶，挑软的不美观的桃子出来放旁边便宜卖，卖两个价格。
四、重庆开水果店的详细流程，新手小白快速上手的秘籍
1，开店前心中要有所准备
开一家水果店不容易，早出晚归，吃苦耐劳是常有的事。你应该为长期的艰苦工作做好准备。然而，自己努力工作实际上也可以接受。我自己付出，然后营业额上来了，我就可以坚持下去。最让我担心的是，我在前期没有准备好，匆忙开店，然后销量就上不去了，水果就空在店里，这是最不舒服的。
2、调研和选址
水果店的位置很关键，也很麻烦。春天和秋天出去很好，天气凉爽。如果你在夏天外出你真的是在找虐。此外，许多商店都不适合，所以如果你自己去找你会有挫折感。如果你找不到你期望的商店，你会降低你的期望。我建议你不要着急。你可能急着开自己的店，但是位置差真的是个大坑。选址的主要目的是估计客流和水果店的饱和程度。
只有当卖水果的需求没有完全饱和时，你才能在水果店有一席之地。然而，我们应该特别注意，如果附近没有水果店，我们应该特别警惕。很多人觉得没有竞争，开了店后会感觉很好，但很可能其他人也在这里开了店，但不是所有人都开得好，都关门了。相反，更好在附近有一些水果店。人们已经开始尝试吃螃蟹了，所以不要担心没有螃蟹。在开水果店之前，你应该对环境有一个清晰的判断，对自己有一个清晰的定位。
关于投资开水果店任何疑难问题，可以留言或私信，有专业顾问为您解答。
不用囤！各个水果产区供应都充足，价格也都平稳澎湃新闻首席记者 邹娟
郁斐 设计
你见过批发商在水果堆里直播卖水果吗？
3月10日下午，澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者走进上海农产品中心（以下简称“上农批”）批发市场果品部，批发商李楠在档口显眼处架起直播设备。去年开始，上农批开出电商专区。“现在天气暖和，水果产能完全不是问题。”上农批果品粮油部经理陈樑说道。
从17岁入行算起，李楠做水果批发生意已经23年了。“做的时间长，渠道稳定，老客户多，又是做一级批发，做生意就会轻松很多。不过前几年开始，电商迅速发展，对我们肯定有影响。”李楠说，大概三个月之前，他下定决心开直播。“平常，我们是在档口旁边搭个小房间，请专业主播直播。今天刚好我要理货，所以就直接在水果堆上开直播了。”
上海农产品中心批发市场果品部，批发商直播带货。 本文图片均为 澎湃新闻记者 邹桥 图
澎湃新闻记者看到，李楠的档口，香梨、奇异果、柑橘、菠萝等水果琳琅满目。不仅如此，李楠介绍，他在全国各地都有合作的水果生产基地，比如江西脐橙，福建柚子等。部分网上订单，他可以直接从产地发货。
“批发市场开直播卖货有一个很明显的优势。”李楠分析道，一般，一个产地出产的水果种类有限。“但是水果批发不一样，我们本来就品类丰富，合作商多，批发市场里，我们的档口后面就是冷库，方便水果储存。耗损率低，对水果直播卖货很重要。总之，不管是品类、质量，都有保障。”
李楠说，开直播后，他还接到过这样的单子：水果是从重庆发到上海的批发市场，有顾客在他的直播间下单，收件地址是重庆，于是再寄快递到重庆。
在电商专区，澎湃新闻记者发现，各电商平台的骑手时不时穿梭档口中间，电瓶车后座上，整齐地码放着一箱箱一盒盒水果。“都是送到客户家里，或者写字楼的。”骑手王龙龙说完，立即对着订单，开往下一名商户处取货。
上农批果品粮油部经理陈樑介绍，今年天气偏暖，各个水果产区供应都充足。这个季节，血橙、草莓、沃柑、菠萝等，都是畅销品种。目前，已有二三十户商户在批发市场开出直播。
“水果供应肯定充足，只是现在做生意的方式不太一样。做了直播以后就知道，我要操心的事情多了，以前做批发，一单生意几百几千斤，现在等于批发也做，零售也做，更累了。但是销售总量是差不多的。”李楠说，令他高兴的是，他的直播业务也越做越大，马上，他又要扩大门面了。
上海农产品中心批发市场果品部
责任编辑：王维佳 图片编辑：蒋立冬
校对：栾梦
渝北海领国际农产品交易中心保供忙来源：重庆日报网
原标题：
每天进出车辆4100余台 交易蔬菜700余吨
渝北海领国际农产品交易中心保供忙
8月5日，渝北海领国际农产品交易中心，工人正在搬运西瓜。目前，市场平稳有序，蔬菜、水果零售价格稳定，供应充足。首席记者 龙帆 实习生 杨涵 摄/视觉重庆
8月5日，渝北海领国际农产品交易中心(下称海领市场)，一派热闹景象。自7月30日部分承接双福国际农贸城果蔬批发功能以来，这个重庆更大的专业水果批发市场车辆通行量、蔬果交易量均涨了2倍多，但现场运行仍平稳有序。
渝北区商务委主任曹兴建说，为做好应急预案，渝北区商务委牵头在海领市场隔壁找了一块约200亩的空地，计划一旦海领市场不能承载，就立马转移到备用之地。
到5日凌晨2点，该市场来往车辆台数、交易量并没有超过更大承载量。“物价方面，我们每天监测价格，并同时在微信、 *** 群里给商户提供进货渠道信息。”曹兴建说，截至目前海领市场果蔬价格总体平稳，供货渠道也比较通畅。
交通保畅方面，渝北区公安分局交巡警则结合实时路况，之一时间对海领市场周边交通信号灯进行了优化调整，并通过重庆交巡警微信公众号等平台，发出出行提醒。同时，为维护现场交通秩序，该部门还在海领市场周边多个路口增设了21个勤务岗位，参勤人员结合道路实时通行情况，采用点岗和巡逻岗相结合、远端控流和近端疏导等措施，疏堵保畅。
在防疫及维持市场秩序方面，海领市场加派了工作人员40多名，同时街道派出干部、志愿者等80余人积极支援。不仅如此，海领市场还定时开展场地货物消杀、冷链食品核酸抽检等。现场也设有留置观察室，配备了4名医护人员和2名疾控人员，以之一时间应对突发状况。
经过种种措施发力，截至目前，海领市场平稳有序。每天来往车辆4100余台，蔬菜日交易量达700余吨，水果日交易量达2600余吨，蔬菜、水果零售价格稳定，供应正常。
记者了解到，按照应急预案，中心城区的渝北海领、九龙坡花枝及主城新区，两群地区的永川吉之汇、合川中农联、长寿三科、涪陵新大兴、万州百安港、黔江吉之汇等专业市场承接了双福国际农贸城的批发交易功能。目前，这些专业市场交通运输有序，双福国际农贸城批发功能实现了平稳转移。
本文来自【重庆日报网】，仅代表作者观点。全国党媒信息公共平台提供信息发布传播服务。
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重庆及中国西南地区进口水果增加新通道图为重庆果园港进境水果指定监管场地。 重庆海关供图
中新网重庆6月1日电 (张旭)记者1日从重庆海关获悉，近日，重庆果园港进境水果指定监管场地顺利通过中国海关总署验收，重庆以及西南地区进口水果有了更加便捷的新通道。
果园港进境水果指定监管场地位于重庆果园港的海关集中监管作业场所内，场所整体占地面积52345平方米，其中，进境水果指定监管场地冷链查验存储一体库建筑面积4896平方米，建设有进口水果查验平台、合格品冷藏区、不合格区、待检区、现场业务用房等功能区，可有效满足进境水果业务全流程检验检疫监管需求。
图为重庆果园港进境水果指定监管场地外景。 重庆海关供图
“近年来，随着消费不断升级，水果进口规模日益扩大，果园港进境水果指定监管场地通过验收对于重庆乃至西南地区意义重大。”重庆海关所属重庆港海关副关长李蔺介绍说，重庆港海关承担了果园港进境水果指定监管场地的实货监管工作，将持续优化进口水果监管流程，助力进口水果安全、高效、便捷通关。
果园港进境水果指定监管场地投入使用后，凭借中欧班列、长江黄金水道、西部陆海新通道在果园港无缝衔接的独特优势，将有效提高进境水果的口岸通关效率，降低企业仓储、物流等贸易成本，使境外优质水果以更快的速度、更低的价格进入重庆及周边市场。(完)
